小米借CDR东风却露底裤 二手车电商生来便带火药味

证监会近日公布了小米CDR的招股说明书,小米有望成为第一批通过CDR方式回归中国股市的企业(这点有点搞笑,自小米5月3日在香港递交上市申请以来,据各种信息显示,小米在香港也将于7月上市)。尽管小米的招股说明书对于一些信息语焉不详,但这次小米的招股说明书也一不小心露出了底裤。

一、手机高端梦基本失败,高端机型年销量130多万台

自2016年年底,不甘于做一个低端手机产品的小米,开始了挺进高端的梦想,然而一年过去了,至少从市场层面而言,小米的高端手机梦想基本上是失败了,从小米的招股说明书看,2017年全年,小米高端产品(3000元以上机型)小米MIX2仅销售了138.6万台,而今年1~3月份,小米MIX2及小米MIX2S也仅销售了49.6万台,以此数据推算,如果不出意外,小米今年的高端机型的销量也就在200万台左右。

即使是在中端市场,也就是小米定义的(2000~2999元)旗舰机产品区间,整体销量也不尽如人意,这一价格区间集中了小米的年度旗舰和一系列谋求高端的机型。小米6和小米Note3,以及今年刚发布的小米8,原应该是小米真正走量的机型,但从实际情况看,仍然是象征意义大于市场收益。

在小米的招股说明书中,旗舰机型2017年全年销量仅为601万台,今年第一季度销量157.6万台。这一数据说明什么问题呢?小米旗舰机型一个季度的销量,也就比荣耀10一个月的销量强一些。

2017年小米的季度增幅是中国手机厂家中最高的,这一方面是因为2016年小米的销量基数太低带来的结果,另一方面,从小米招股书披露的信息来看,真正给小米带来销量增长的是1299元以下的机型(小米把800元~1299元价格的机型竟然定义成了中端机!),2017年,小米“中端机”和“入门机”(799元价格以下)分别销售了4329.9万台和3049万台。也就是说,2017年,小米的高端产品的销量在小米的所有机型销售中所占的比例基本可以忽略。

小米招股说明书中的手机销量
从中国手机产业的发展来看,2016年由于受到4G换机潮的影响,各厂家的日子都过得不错,这给中国手机厂家一个错觉,以为中国的手机市场可以继续保持高速增长,同时也有了不想只挣辛苦钱要做高端品牌的梦想。

从2016年底小米、OPPO等一众厂家开始挺进高端手机产品,到2017年初,各厂家的旗舰机型都有了不同程度的涨价,小米旗舰也放弃了一直坚守的1999元的价格,而是将旗舰机型的价格定位到了2500元左右,小米推出的新品牌则价格直接到了3000元以上。同时各厂家又通过换公关团队进行高调的市场传播,好像仅靠定价和一个所谓的高端产品就能进入高端市场一样。

仅仅过了一年,从现在的市场形势来看小米和OPPO等厂家的高端梦想基本都成了白日梦。小米依然靠低端产品保住了市场,而OPPO等厂家从去年第四季度开始就进入了下降通道,出货量和市场份额双降。

高端市场绝对不是靠一款产品和巨额的传播投入就可以进入的,高端品牌之所以有普通品牌没有的高溢价能力,更多的因素来源于品牌本身的公众认知。华为品牌之所以在手机市场能进入全球的高端市场,根本的原因在于长期以来华为在全球电信市场形成的高科技品牌影响力,延伸到手机端又加强了华为品牌的消费者层面的影响力,再加上华为手机在新技术上的应用和外观、工艺上的不断进步,通过Mate7试水高端,才形成了今天华为手机在高端市场单机可以达到1000万台以上的出货量。

高端市场首先要有高端品牌的支撑,小米目前的用户群体支撑不起小米高端市场的梦想。事实上对小米而言,做一个中低端品牌也是挺好的一件事。

二、小米还是贴不上互联网企业标签

在中国的科技企业中,小米是最多标榜自己是互联网企业的,雷军也不停地在不同的场合讲小米是一家互联网企业。

然而这正是行业和媒体反复质疑的一个问题。

对于小米是不是互联网企业,最早在2012年、2013年时,媒体界和行业就有了许多论述,其实结论大家心里都很清楚,只是小米和雷军不太接受现实而已。

与上次小米香港的招股说明书不同,小米这次的CDR招股说明书却显示出了小米本来的面目。

小米在招股说明书中的“主要业务模式”中,详细表述了其三种业务模式。排在首位的是“硬件业务模式”,其中表述了“智能手机业务”和“其它硬件业务”的采购、生产和销售模式,在这一部分中,小米主要的业务模式与其它手机生产厂家无异。

小米的第二种业务模式是“互联网服务业务模式”,其实主就是“广告推广业务”和“移动游戏运营”,这部分收入2017年只占到了小米总收入的8.63%,今年一季度占到了9.39%。

小米的第三种业务模式就是“生态链投资及管理模式”,招股说明书上称,这是小米“未来重要发展方向之一”,目前已累计投资了超过210家生态链企业。

至少从目前小米招股说明书中对业务模式的描述和收入分布情况来看,小米是一家彻彻底底的手机制造企业。当一个企业的收入70%来源于智能手机,而互联网服务收入只占到了8.63%时,再说什么自己是互联网企业,就是睁着眼睛说瞎话。

事实上,百度的李彦宏从来不说百度是不是互联网企业,阿里的马云、腾讯的马化腾,甚至是美团的王兴等等,都不会说自己的企业是不是互联网企业的问题,因为离开了互联网,这些企业就不复存在了。

对于雷军,五六年时间里,一直要把一个手机企业卖个互联网的价,所以不断地通过各种渠道在给小米打上互联网的标签,然而,事实的本质只有一个,无论雷军接受与否,至少目前,小米不是什么互联网企业。

至于未来小米是不是互联网企业,就要看小米和雷军如何圈完钱走未来的路了。

01边缘口水战

撕,一度是二手车电商的行业关键词。

从代言人咖位的势均力敌,到广告语的针锋相对,二手车电商从一出生就带着浓浓的火药味。就连发布会也是争先恐后,而在最能展示肌肉的数据上,各家更是绞尽脑汁勇争第一,总能在某项指标上实现“遥遥领先”。

比达咨询发布的《2018年第一季度中国二手车电商市场研究报告》称,C2C细分市场方面,人人车市场占有率居行业首位。
极光大数据在2018年4月份发布的汽车电商类APP指数称,瓜子二手车月活跃用户数(MAU)领先优势明显。
Trustdata发布的《2017年二手车电商用户购车研究白皮书》称,优信二手车2017年全年整体活跃度远高于二手车电商APP均值,为行业最高。

长期以来,围绕着活跃用户、装机量、有效时长,优信、瓜子、人人车等几个头部玩家都能找到最有利的位置,但由于这些数据为不同的第三方机构提供,且数据来源、规模和分析方法不尽相同,彼此难以开展横向比较,因此也给各家给说各话留下了空间。

但在电商的主战场,只有交易总额(GMV)才是硬核,一如京东和天猫-淘宝的战争,始终都是围绕着占领GMV高地组织弹药。

相比之下,二手车电商小兄弟们此前的数据战,更多的只是活跃用户、装机量、有效时长等外围数据的嘴炮,这些维度的指标对于信息流产品无疑十分关键,但在电商中,却并非核心。

对于电商而言,最终的目的是促成用户的成交购买,因此活跃用户数、装机量、甚至停留时长这些属于基础数据,但不能单纯看这些数据,还需要从购买转化率、留存率以及复购率去对这些数据进行二次分析,其结果就是集中体现成交量上。

作为电商,只有成交量规模做大,营收、利润水平才有成长的可能。从亚马逊、易贝到京东、天猫淘宝,国内外主流电商平台最核心的竞争指标还是GMV,从整个电商的发展历史来看,二手车电商的数据之战还处于热身状态。

直到前不久,优信向纳斯达克证券交易所提交招股书,情况才发生了变化。

02优信抡起成交量实锤

先看看优信招股书里披露的优信几个关键数据:

成交额(GMV),优信全平台达434亿元人民币,同比2016年增长66.9%;
成交量,约为63.5万辆,同比增67.9%;
营业收入,2017年为19.514亿元,和2016年相比大幅增长136.7%。
毛利润,2017年12.036亿元,同比暴增313.4%;毛利率水平也从2016年的35.3%上升为2017年的61.7%。
净利润,净亏损达27.478亿元人民币,按照非美国会计准则(NON-GAAP)调整则为16.961亿元。

成交额的实锤终于来了,优信以434亿成交额,在全国二手车电商市场份额占比超过四成。比起活跃用户、装机量而言,华尔街分析师看重的是能够带来真金白银的成交量。

招股书里披露的关键财务数据光滑而漂亮,特别是增速方面,展现出后劲十足。不过更重要的是,招股书不但披露了优信的真实情况,同时还为测量整个行业发展提供了一个机会。

首先,二手车电商整体规模已突破千亿门槛。

据艾瑞公布此前估算的优信占整体二手车电商市场份额的41%,结合优信招股书数据,可以推测国内二手车电商市场总体市场规模大约在1058亿元左右。

其次,二手车市场交易提速,还将进一步催化电商化转型。

据中国汽车流通协会统计,2017年,国内二手车交易量达1200.09万辆,同比2016年增长了19.4%,创下了2011年以来的最高同比增速,预计2018年交易规模将接近1500万辆。

如果考虑到中国二手车市场的总体规模,这一市场的数字化改造只是刚刚开始,而优信66.9%的成交额增速,有可能在2018年被更高记录所取代。

令人印象深刻的亏损额,这也提示着优信成为行业龙头的所需付出的成本——必不可少的营销。事实上,不仅仅是二手车电商,整个汽车行业都是全球广告界的最大客户之一。

在广告支出上,优信历来出手阔绰。早在2015年以3000万元价格买下《中国好声音》宣布冠军之前的60秒享有品牌广告独播权。2018年一季度的销售及市场推广费用也达到了6.38亿元。

大力度的市场推广,是汽车产业链的一大特点,既是驱动业务所必须,也是实力体现的一个侧面。

《广告时代杂志》统计显示,早在2016年,数据显示所有行业类别中,汽车行业排在广告投入的第一位,其中德国大众汽车集团在全球广告主总排行榜中位列第四,在汽车行业类别中位列第一(约合455.8亿元人民币)。

03二手车电商撞上转折点

不出意外,优信IPO成功后,将成为国内二手车电商第一股。

据招股书提示,所募集资金将主要「用于提升交易能力,加大技术研发力度,以及其他常规性用途」。

其中,「提升交易能力」值得关注。交易信息不对称是目前制约二手车的最大障碍。二手车电商之所以能够在几年内崛起,不仅仅只是广告做得猛,更重要的原因还在于互联网对于这一传统交易市场的赋能,一如Uber、滴滴对传统出行市场的冲击一样。

互联网数据中心(DCCI)发布的《中国二手车电商平台用户满意度调查研究报告(2018年春季)》指出,与传统的渠道相比,二手车电商平台的信息更透明、覆盖面更广、车辆性价比更高、服务更加完善,这些因素在一定程度上解决了消费者的后顾之忧。

DCCI的调查显示,在网民人群中,43.5%的受访者表示,二手车电商平台已经成为中国网民购买二手车的最主要渠道,约半数用户对主要二手车电商平台表示非常满意——优信(53.3%)、瓜子(48.2%)、人人车满意度(48.1%)。

交易能力直接关系到用户满意度的好坏,从上述数据看,优信领先另外两家约为五个百分点,幅度并不算大,而瓜子和人人车之间的满意度差距几乎微乎其微。

但是,如果优信将IPO所募集的五亿美元用于提升交易能力,这意味着未来,瓜子和人人车将面临着一个更为强大头部老大,强者恒强弱者更弱的马太效应将成为整个行业的主宰法则。

优信IPO,对于行业的影响还不仅仅是市场格局,还包括整个竞争秩序的变化。

IPO是一家私营公司转向公众公司的起点。这意味着优信未来有义务披露更多的公司数据,这些数据需要经受得住苛刻的华尔街分析师们的推敲,既要展示其强大的肌肉,当然,也会不可避免暴露一些软肋。

不过,伴随着优信的数据公开,这可能把整个行业从过去的广告战、口水战的泥潭中拉出来,转向真正以为用户提供优质服务的核心中来,让大家向绅士那样为更高远的利益而战,也许这才是优信上市对于行业最大的价值外溢。

浑水创始人卡森.布洛克今日发布做空报告,做空在线教育企业好未来。卡森.布洛克指好未来正欺诈性的创造利润。

浑水的报告核心内容包括:

在2016财年到2018财年期间,好未来夸大了净收入至少43.6%。好未来欺诈性的利润通胀可能超过了这一估计。

好未来在此期间的累计净收入利润率仅为8.8%(而报告的12.4%);浑水估计其2016财年净利润率仅为10.4%(而报告的11.6%)。

好未来欺诈行为遍及核心培优业务,并正在转移到好未来的在线业务中。

浑水做空报告公布后,好未来股价跳水,股价大跌超过10%。

好未来通过做小学奥数培训快速崛起,其构建的五大教育产业事业群包括:智慧教育、教育云、内容及未来教育、K12及综合能力和国际及终身教育。

好未来旗下共有学而思、学而思网校、家长帮等15个业务品牌。好未来在在线教育领域投资很多,包括宝宝树、果壳网、作业盒子等品牌。

过去一段时间好未来股价持续上涨,尽管当前遭遇做空,市值仍超200亿美元。

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